Spread BTP-Bund: cos'è, come si calcola e perché conta per chi risparmia

Lo spread BTP-Bund è la differenza tra il rendimento del titolo di Stato italiano a dieci anni (BTP) e quello del titolo tedesco con la stessa scadenza (Bund). Si esprime in punti base: un punto base vale 0,01%, quindi 100 punti base corrispondono a un punto percentuale.

Come si calcola

Il calcolo è una semplice sottrazione:

spread = rendimento BTP 10 anni − rendimento Bund 10 anni

Un esempio con i dati della mattina del 4 novembre 2026: il BTP decennale rendeva il 4,43% e il Bund il 3,31%. La differenza è 1,12 punti percentuali, cioè 112 punti base. Lunedì 9 novembre lo spread era sceso intorno a 107 punti base, con il BTP a circa il 4,3%.

Perché si usa la Germania come riferimento

La Germania è considerata il debitore più solido dell'area euro: il suo titolo decennale è il riferimento "senza rischio" per l'Europa. Lo spread misura quindi quanto rendimento in più chiedono gli investitori per prestare soldi all'Italia invece che alla Germania, cioè il premio per il rischio del nostro Paese.

Cosa significa uno spread alto o basso

• Spread in calo: gli investitori considerano l'Italia meno rischiosa. Lo Stato paga meno interessi sul debito nuovo, e di solito ne beneficiano anche le banche italiane, che hanno molti titoli di Stato in bilancio.
• Spread in aumento: segnala tensione sul debito italiano. Il Tesoro deve offrire rendimenti più alti alle aste e il costo si trasmette, nel tempo, a famiglie e imprese.

Per avere un termine di paragone: alla fine di ottobre il rendimento del decennale francese ha superato il 5%, per la prima volta dal 2002, con uno spread di circa 155 punti sul Bund. In questa fase, quindi, il mercato chiede alla Francia un premio più alto che all'Italia.

Gli effetti concreti per chi risparmia

• BTP: quando lo spread scende, i prezzi dei BTP già in circolazione tendono a salire; quando sale, scendono. Chi tiene il titolo fino a scadenza riceve comunque cedole e rimborso previsti, salvo insolvenza dell'emittente.
• Mutui: i mutui a tasso fisso sono legati agli indici IRS, che non coincidono con lo spread, ma uno spread alto rende in genere più caro il credito per le banche italiane e quindi per i clienti.
• Borsa: le banche italiane sono molto sensibili allo spread, e pesano molto sul Ftse Mib.

Spread e rendimento non sono la stessa cosa

Lo spread può restare fermo anche se i rendimenti salgono, se salgono allo stesso modo in Italia e in Germania. Per chi compra un BTP conta soprattutto il rendimento assoluto; lo spread dice quanto di quel rendimento dipende dal rischio Italia. Per capire come si muovono i tassi in generale, è utile seguire anche il calendario delle riunioni BCE.