ETF, a ottobre raccolta di 40,8 miliardi in Europa: tornano le obbligazioni

Gli ETF quotati in Europa hanno raccolto a ottobre 40,8 miliardi di euro netti, secondo l'analisi mensile di Amundi sui fondi a gestione passiva di diritto europeo (UCITS). La novità del mese è il ritorno delle obbligazioni: gli ETF sul reddito fisso hanno attirato circa 13,4 miliardi, un terzo del totale, contro gli 8,3 miliardi di settembre. Gli ETF azionari restano la parte più grande, con 26,9 miliardi, ma la loro quota si è ridotta. È un mese in cui gli investitori hanno ritoccato il profilo di rischio senza uscire dal mercato.

Il quadro di ottobre

Categoria (ETF europei)	Raccolta netta di ottobre
Totale	40,8 miliardi di euro
Azionari	26,9 miliardi
Obbligazionari	circa 13,4 miliardi
di cui titoli di Stato	5,5 miliardi
di cui Treasury americani	3,4 miliardi
di cui obbligazioni societarie investment grade USA ed Europa	2,2 miliardi
ETF con criteri ESG	circa 7,7 miliardi

Il ritorno dei bond arriva in una fase di rendimenti elevati, con la Fed che a settembre ha ripreso ad alzare i tassi e il Treasury a 10 anni vicino al 5%. Sui Treasury sono arrivati 3,4 miliardi, di cui 1,2 miliardi sulle scadenze intermedie. Oggi il rendimento decennale americano è salito ancora al 4,93% dopo l'inflazione di ottobre più alta del previsto.

Per chi investe in euro, comprare Treasury tramite ETF significa però esporsi anche al cambio euro-dollaro, a meno di scegliere classi con copertura valutaria (hedged), che hanno un costo.

Dove vanno i soldi sulle azioni

Sul fronte azionario gli investitori hanno preferito i prodotti globali, che distribuiscono il rischio su molti paesi, rispetto alle scommesse su una sola area.

Area (ETF azionari)	Ottobre	Settembre
Mondo, inclusi emergenti (All-Country World)	6,4 miliardi	–
Mondo, solo paesi sviluppati	6,1 miliardi	–
Stati Uniti	4,9 miliardi	3,1 miliardi
Europa	1,9 miliardi	2,2 miliardi

I dati di settembre vengono dall'ETF Watch di BNP Paribas Asset Management, una fonte diversa da Amundi: il confronto va preso solo come indicazione di tendenza. In settembre le strategie globali avevano raccolto 18,4 miliardi sui 27,7 miliardi andati agli ETF azionari.

Tra i settori, la tecnologia ha attirato 1,9 miliardi, la sanità 722 milioni, le utility 135 milioni. Industriali e finanziari hanno invece registrato deflussi. Tra i temi, i robot sono saliti a 456 milioni dai 275 di settembre, mentre si è raffreddato l'interesse per semiconduttori e difesa.

Tra le strategie "a fattori", quelle che selezionano titoli in base a una caratteristica, hanno raccolto di più gli ETF sui dividendi (income, 1,4 miliardi), quelli a pesi uguali (equal weight, 670 milioni) e quelli sulla qualità dei bilanci (542 milioni).

Un anno da record

Ottobre si inserisce in un anno eccezionale per gli ETF europei. Secondo i dati LSEG Lipper riportati a metà ottobre, a fine settembre il patrimonio complessivo era di 3.249 miliardi di euro, contro 2.578 miliardi a fine 2025: 671 miliardi in più in nove mesi, di cui circa 347 miliardi da nuova raccolta e 324 miliardi dall'andamento dei mercati.

La raccolta dei primi nove mesi, 346,7 miliardi, ha già superato quella di tutto il 2025 (332,5 miliardi). Il mese migliore è stato luglio con 49,3 miliardi, il più debole marzo con 10,5 miliardi. Gli ETF azionari hanno avuto raccolta positiva in tutti i mesi dell'anno.

Patrimonio ETF europei per tipo (fine settembre)	Miliardi di euro
Azionari	2.560
Obbligazionari	550,4
Materie prime	62,9
Monetari	59,4
Alternativi	11,1
Multi-asset	5,4

La crescita degli ETF attivi

Un fenomeno da seguire è quello degli ETF a gestione attiva, nei quali un gestore sceglie i titoli invece di replicare un indice. Il loro patrimonio è salito a 129,4 miliardi dagli 83,7 di fine 2025 (+54,6%), contro una crescita del 25% circa per quelli passivi. Pesano ancora poco sul totale, circa il 4%, ma hanno raccolto 33,2 miliardi, circa il 10% dei flussi dell'anno.

Il mercato è sempre più concentrato. In Europa sono quotati 2.663 ETF, ma i 568 con più di un miliardo di patrimonio gestiscono l'86,7% del totale e i dieci più grandi circa un quinto. Tra gli emittenti guidano iShares, Amundi e Xtrackers.

Cosa guardare

Per chi usa gli ETF, i numeri di ottobre indicano alcune tendenze, non indicazioni su cosa comprare:

• Obbligazioni: la raccolta dipende dalle attese sui tassi. La riunione della Fed del 9 dicembre e quella della BCE di dicembre, elencate nel nostro calendario BCE, saranno decisive.
• Azioni globali: i prodotti sul mondo intero hanno raccolto più di quelli su USA ed Europa messi insieme; da verificare se la tendenza reggerà dopo le vendite sui titoli dell'intelligenza artificiale della settimana scorsa.
• Costi: con la concorrenza tra emittenti, le commissioni restano un elemento chiave nel confronto tra prodotti che replicano lo stesso indice.