Inflazione USA, a ottobre prezzi +0,4% e core +0,3%: Waller apre al mezzo punto

L'inflazione americana di ottobre è uscita più alta del previsto. Secondo il Bureau of Labor Statistics, l'indice dei prezzi al consumo (CPI) è salito dello 0,4% sul mese, contro il +0,3% indicato dal sondaggio Dow Jones, dopo il +0,6% di settembre. L'indice "core", senza alimentari ed energia, è cresciuto dello 0,3% contro attese a +0,2%. Il dato ha spinto in alto i rendimenti dei Treasury e in basso i future sui listini tecnologici: prima dell'apertura quelli sul Nasdaq 100 perdevano circa l'1%.

Il numero arriva nello stesso giorno in cui il governatore della Federal Reserve Christopher Waller ha detto di essere orientato a sostenere un rialzo dei tassi di 25 punti base a dicembre e che un aumento di mezzo punto andrebbe valutato se il core fosse rimasto intorno allo 0,3%. È esattamente quello che è successo. Le attese della vigilia le avevamo raccolte nell'anteprima di stamattina.

I numeri di ottobre

Voce del CPI	Ottobre (sul mese)	Settembre (sul mese)
Indice generale	+0,4%	+0,6%
Core (senza cibo ed energia)	+0,3%	+0,3%
Alimentari	+0,5%	0,0%
Energia	+0,7%	+5,2%
Benzina (destagionalizzata)	+1,0%	+9,1%
Abitazione (shelter)	+0,3%	+0,4%
Auto usate	-1,2%	+0,7%

Il dettaglio mostra un'inflazione diffusa. L'energia rallenta molto rispetto a settembre, ma la benzina resta in aumento dopo la correzione stagionale (senza correzione è scesa dello 0,7%). L'elettricità sale dello 0,9%. Gli alimentari riprendono a correre: +0,4% quelli acquistati al supermercato, +0,5% i pasti fuori casa.

Nel core pesano i servizi: l'assicurazione auto sale dello 0,7%, i servizi ospedalieri dello 0,8%, la voce tempo libero dello 0,8%. L'abitazione, la componente più grande, rallenta allo 0,3%, con gli affitti a +0,2%. L'unico freno vero arriva dalle auto usate, in calo dell'1,2%.

Il dato annuo che manca

Anche questa volta il BLS non ha pubblicato il tasso annuo di inflazione generale e core. Nell'ottobre 2025, durante lo shutdown del governo federale, i prezzi non furono rilevati e manca quindi la base di confronto. Gli unici dati annui disponibili riguardano poche voci: la benzina costa il 37,4% in più di un anno fa, le auto nuove lo 0,7% in più, quelle usate il 3,3% in meno.

Gli ultimi tassi annui ufficiali restano quelli di settembre: 3,7% per l'indice generale e 2,6% per il core. Il core è salito dello 0,3% o più in cinque dei dieci mesi del 2026 e in tre mesi di fila da agosto; secondo il calcolo di StockTitan, negli ultimi tre mesi corre a un ritmo annualizzato di circa il 3,7%. Il tasso annuo tornerà con il dato di novembre, in uscita giovedì 10 dicembre.

Waller e la Fed di dicembre

La Fed ha alzato i tassi di 25 punti base il 16 settembre e il 28 ottobre li ha lasciati nella forchetta 3,75%-4%, con il voto contrario di Lisa Cook e Beth Hammack, che avrebbero voluto un altro aumento. La prossima decisione è attesa mercoledì 9 dicembre.

Il messaggio di Waller è netto. Ha scritto di essere orientato a un rialzo di 25 punti base e ha aggiunto che fermarsi a un quarto di punto, con l'inflazione core ancora a questi livelli, potrebbe mettere a rischio la credibilità della banca centrale. Ha citato anche l'indice PCE core al 3,1% nei dodici mesi a settembre, ben sopra l'obiettivo del 2%.

Secondo Yahoo Finance, dopo il dato le probabilità implicite di un rialzo di 25 punti base a dicembre sono intorno all'84%, mentre quelle di un aumento di 50 punti base sono salite al 15%, da zero del giorno prima. Il calendario completo delle riunioni è nel nostro calendario della Fed.

La reazione dei mercati

La risposta più netta è arrivata dai titoli di Stato. Il rendimento del Treasury a 5 anni è salito di 10 punti base al 4,75%, quello a 10 anni di 7 punti base al 4,93%, quello a 30 anni al 5,29%. Un rialzo dei rendimenti pesa soprattutto sulle società valutate per gli utili attesi tra molti anni, come quelle legate all'intelligenza artificiale.

Prima dell'apertura i future sullo S&P 500 cedevano circa lo 0,4%, quelli sul Dow Jones erano vicini alla parità e quelli sul Nasdaq 100 perdevano circa l'1%. Il VIX, l'indice della volatilità, saliva sopra quota 20. Scendevano anche oro e petrolio, quest'ultimo per ragioni sue: il Brent è tornato sotto i 90 dollari dopo le parole di Trump sull'Iran.

Il dato complica il rimbalzo partito lunedì, quando lo S&P 500 aveva guadagnato circa il 2,3% dopo le vendite della settimana scorsa sui titoli tecnologici. È lo scenario che il nostro commento di oggi indicava come il vero rischio per il rally dell'IA: non le notizie sulle singole società, ma il costo del denaro. In serata parlano altri due membri della Fed, Jeffrey Schmid e Michelle Bowman.