Nebius, ricavi a 980 milioni (+571%) ma i ritardi pesano: titolo -12% nel pre-market

Nebius, il fornitore di cloud per l'intelligenza artificiale quotato al Nasdaq, ha chiuso il terzo trimestre con ricavi per 980,8 milioni di dollari, in crescita del 571% rispetto ai 146,1 milioni di un anno fa. Il risultato supera le attese, ferme a circa 907 milioni.

Il mercato però guarda altrove. Oggi, giovedì 12 novembre, il titolo è sceso del 12,2% nel pre-market, a 135,86 dollari, secondo FinanceFeeds.

A pesare sono due notizie: alcuni data center di terzi arriveranno in ritardo, spostando ricavi al 2027, e la società spenderà molto più del previsto per costruire capacità.

Conti Nebius: ricavi e margini oltre le attese

I numeri del trimestre sono in netto miglioramento su tutta la linea:

• Ricavi: 980,8 milioni di dollari, contro i 907,5 milioni attesi secondo i dati LSEG citati dalla CNBC;
• Ebitda rettificato: 465,8 milioni, con un margine di circa il 47,5%, contro una perdita di 5,2 milioni un anno fa;
• Utile operativo: 50,4 milioni, contro una perdita di 130,2 milioni;
• Perdita netta delle attività in funzionamento: 37,5 milioni, pari a 13 centesimi per azione, contro 119,6 milioni un anno prima.

Il consenso LSEG prevedeva una perdita di 69 centesimi per azione. Rispetto al secondo trimestre, chiuso a 582,3 milioni, i ricavi sono saliti di circa il 68%.

Il segmento AI cloud, il cuore dell'attività, ha generato 973,8 milioni di ricavi con un margine di Ebitda rettificato del 53,2%, secondo The Energy Mag.

Nebius: un terzo dei ricavi non si ripete

Dietro il dato c'è però una componente straordinaria. Circa 325 milioni di dollari, un terzo del totale, sono ricavi non ricorrenti.

Sono legati alla prima fase di un nuovo modello: partner esterni finanziano la capacità di calcolo, sulla quale gira la piattaforma di Nebius. Senza questa voce, la crescita sarebbe stata meno spettacolare.

Ritardi nei data center: ricavi spostati al 2027

Il punto più delicato riguarda la capacità. La consegna di diversi siti in colocation, cioè data center di terzi in cui Nebius affitta spazio, è slittata alla prima metà del 2027, secondo GuruFocus.

Anche la parte restante della capacità nel New Jersey contrattata con Microsoft arriverà ora nel secondo trimestre del 2027. I contratti con i clienti, precisa la società, restano in vigore.

Le conseguenze sui numeri:

• Ricavi 2026: attesi nella parte bassa della forchetta tra 3 e 3,4 miliardi di dollari, contro i 3,35 miliardi stimati dal consenso FactSet;
• Ricavi annualizzati: l'obiettivo di superare i 7 miliardi slitta da dicembre a febbraio 2027;
• Ricavi 2027: prima indicazione tra 12 e 13 miliardi, in linea o poco sopra i 12,09 miliardi di FactSet.

Dal 2027 la società smetterà di indicare i ricavi annualizzati e darà previsioni su ricavi, utile prima delle tasse e capacità.

Investimenti Nebius: 27 miliardi nel 2026, fino a 45 nel 2027

La seconda sorpresa riguarda la spesa. Per il 2026 Nebius prevede ora investimenti per circa 27 miliardi di dollari, contro la precedente indicazione tra 20 e 25 miliardi. Il consenso FactSet era a 23,85 miliardi.

Per il 2027 la cifra sale ancora: tra 40 e 45 miliardi, contro una stima degli analisti vicina ai 29 miliardi.

Solo nel terzo trimestre gli investimenti sono stati pari a 7,3 miliardi, saliti del 664%. Per finanziarli la società ha raccolto 5,75 miliardi con obbligazioni convertibili e a fine settembre aveva 7,4 miliardi di liquidità.

Prepagamenti: chi paga la costruzione

Per rassicurare il mercato Nebius punta sui prepagamenti dei clienti. Secondo The Energy Mag, anticipi e finanziamenti garantiti da contratti con clienti di qualità elevata dovrebbero coprire tra il 75% e l'85% degli investimenti del 2027.

La società stima prepagamenti per 17-20 miliardi il prossimo anno. I ricavi differiti, in gran parte anticipi già incassati, sono pari a circa 9,4 miliardi.

Dall'inizio del terzo trimestre i clienti hanno firmato contratti per oltre 12 miliardi, e il prezzo medio per ora di GPU sui nuovi accordi è salito di oltre il 20% rispetto al secondo trimestre. L'obiettivo è raggiungere il pareggio prima delle tasse nel quarto trimestre del 2027.

Azioni Nebius: il pre-market e il clima sull'IA

Il calo arriva dopo una seduta di forte rialzo: mercoledì il titolo aveva guadagnato il 15,4% a 154,69 dollari, trascinato dai conti di CoreWeave, come raccontato nell'articolo sulla trimestrale di CoreWeave.

Oggi il clima sui titoli legati all'IA è più pesante, anche per le dimissioni di Jensen Huang da Nvidia. CoreWeave perdeva circa il 7% nel pre-market dopo la notizia di un nuovo finanziamento da circa 4 miliardi, secondo The Options Oracle.

Tra i grandi investitori di Nebius figura proprio Nvidia, che a fine giugno deteneva una quota del valore di circa 329 milioni di dollari, secondo i documenti depositati alla SEC e citati dalla CNBC.