Inflazione USA di ottobre, oggi il dato: attese a +0,3% e Fed verso il rialzo

Oggi alle 14:30 ora italiana il Bureau of Labor Statistics pubblica l'indice dei prezzi al consumo (CPI) di ottobre negli Stati Uniti, il dato più atteso della settimana. Secondo il sondaggio di Reuters gli economisti si aspettano un aumento dello 0,3% sul mese per l'indice generale, in rallentamento dal +0,6% di settembre, e dello 0,2% per l'indice "core", che esclude alimentari ed energia, dopo il +0,3%. Il numero arriva con i mercati che danno ormai per probabile un nuovo rialzo dei tassi della Federal Reserve a dicembre: secondo Reuters la probabilità implicita nei prezzi è intorno all'85%.

Le attese per il dato di oggi

Il dato di ottobre ha una particolarità: non ci sarà la variazione annua ufficiale. A ottobre 2025, durante lo shutdown del governo federale, i prezzi non furono rilevati, quindi manca la base di confronto. Gli economisti hanno ricostruito il dato annuo partendo da altri indici.

Indice CPI	Attese ottobre	Settembre
Generale, sul mese	+0,3%	+0,6%
Core, sul mese	+0,2%	+0,3%
Generale, sull'anno (stima)	circa 3,9%	3,7%
Core, sull'anno (stima)	circa 2,7%	2,6%

Il consenso Bloomberg per l'indice generale, citato da UBS, è più preciso: +0,29% sul mese. Il punto chiave, quindi, non è tanto il dato generale quanto il core, che a settembre aveva sorpreso al rialzo, smentendo le attese di un rallentamento.

Cosa muove i prezzi

Il fattore principale resta l'energia. La guerra tra Stati Uniti, Israele e Iran ha fatto salire il petrolio nei mesi scorsi e a settembre la benzina era aumentata del 9,1%. A ottobre i prezzi al distributore sono scesi dello 0,9% rispetto a settembre prima della correzione stagionale, ma gli economisti si aspettano comunque un piccolo aumento nel dato destagionalizzato. Salgono anche gli alimentari.

Poi ci sono i dazi introdotti l'anno scorso, che continuano a spingere i prezzi di beni importati, abbigliamento, giocattoli e ricambi auto, anche se per ottobre è atteso un raffreddamento dei beni "core". Nei servizi, gli affitti crescono intorno al 3,2% annuo e i biglietti aerei di circa il 22%, secondo Kiplinger.

Le previsioni delle principali banche sono raccolte in un intervallo stretto:

• Wells Fargo: generale +0,28%, core +0,21%.
• UBS (Alan Detmeister): generale +0,26%, core +0,23%.
• Barclays (Pooja Sriram): +0,2% per entrambi.
• RBC (Michael Reid): +0,3% per entrambi, con rischi al rialzo.
• BMO (Sal Gautieri): generale +0,3%, core +0,2%; corretto per i dati mancanti, il tasso annuo sarebbe intorno al 3,9% e al 2,7% per il core.
• Natixis (Christopher Hodge): generale +0,29%, core +0,22%.

Cosa significa per la Fed

La Fed ha alzato i tassi a metà settembre, il primo rialzo in tre anni, e alla riunione di fine ottobre li ha lasciati nella forchetta 3,75%-4%, scrivendo nel comunicato che l'inflazione "resta elevata". Anche l'indice PCE, quello preferito dalla banca centrale, è sopra il 3%, lontano dall'obiettivo del 2%.

La prossima decisione è attesa mercoledì 9 dicembre. Gran parte degli economisti citati si aspetta un nuovo aumento: Barclays ha come scenario base un rialzo di 25 punti base, e lo stesso prevedono Wells Fargo e BMO. Per Natixis, anche un dato in linea con le attese lascerebbe l'inflazione ben sopra l'obiettivo e giustificherebbe un'altra stretta a dicembre, seguita da una pausa prolungata. Hodge osserva però che la recente volatilità dei mercati ha già reso più restrittive le condizioni finanziarie.

Lunedì il presidente della Fed di Richmond, Tom Barkin, ha indicato che potrebbero servire ulteriori rialzi. In giornata parlano anche Jeffrey Schmid (19:30) e Michelle Bowman (21:30). Le date delle prossime riunioni sono nel nostro calendario della Fed.

Perché conta per i mercati

Il dato arriva in un momento delicato. La scorsa settimana i listini americani avevano subito forti vendite, anche per il timore di nuove regole sull'intelligenza artificiale dopo la vittoria dei Democratici alle elezioni di metà mandato; lunedì il rimbalzo, aiutato dal calo del petrolio. Il rendimento del Treasury a 10 anni è intorno al 4,87%.

Un dato più alto del previsto rafforzerebbe le attese di rialzo e potrebbe pesare sui titoli tecnologici più sensibili ai tassi, il tema del nostro commento di oggi. Un dato più debole, al contrario, darebbe spazio alla tesi di chi pensa che quello di dicembre possa essere l'ultimo aumento. A Piazza Affari gli operatori restano in attesa, come raccontiamo nella cronaca della seduta.